Ο ελβετικός οίκος αναβαθμίζει την πρόβλεψη για την ανάπτυξη το 2026 στο 2,4% από 2,3% προηγουμένως - Διατηρείται η σύσταση buy για τις τράπεζες - Οι κίνδυνοι εστιάζουν κυρίως σε εξωγενείς παράγοντες

Η UBS, στην τελευταία της ανάλυση για την Ελλάδα, διατηρεί συνολικά θετική στάση για την πορεία της οικονομίας, παρά τις μικρές διορθώσεις στις προβλέψεις για το ΑΕΠ. Όπως σημειώνει, οι τρεις βασικοί μοχλοί ανάπτυξης – κατανάλωση, επενδύσεις με αιχμή τους ευρωπαϊκούς πόρους και τουρισμός – συνεχίζουν να τροφοδοτούν τη δραστηριότητα, ενώ οι κίνδυνοι εστιάζουν κυρίως σε εξωγενείς παράγοντες.

Στην ανάλυσή της, η UBS δεν αφήνει εκτός και τον τραπεζικό κλάδο. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες διατηρούν τη σύσταση Buy, με ιδιαίτερη έμφαση στην Πειραιώς, την οποία χαρακτηρίζει «top pick», δίνοντας τιμή-στόχο 7,60 ευρώ. Για την Alpha Bank ο στόχος είναι στα 3,70 ευρώ, για την Eurobank στα 3,64 ευρώ, ενώ για την Εθνική Τράπεζα στα 13,40 ευρώ, με έμφαση στη μεγάλη κεφαλαιακή της ευελιξία (CET1 18,9%).

Η UBS σημειώνει ότι ο ρυθμός πιστωτικής επέκτασης (+17% ετησίως στο β’ τρίμηνο) είναι από τους υψηλότερους στην Ευρώπη και, σε συνδυασμό με την πτώση του κόστους κινδύνου, ενισχύει την κερδοφορία. Παρά τη σημαντική άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με λόγο P/TNAV μεταξύ 1,0x και 1,4x και αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) στο εύρος 13%-18% για την περίοδο 2025-26.

Νέες εκτιμήσεις για την ανάπτυξη

Η UBS προβλέπει ότι το ΑΕΠ του 2025 θα αυξηθεί κατά 2,3% (από 2,6% στην προηγούμενη εκτίμηση), ενώ για το 2026 αναβαθμίζει την πρόβλεψη στο 2,4% (από 2,3%). Η αναθεώρηση για φέτος σχετίζεται κυρίως με την αδύναμη εκκίνηση στο α’ τρίμηνο, όπου η οικονομία εμφάνισε μηδενική τριμηνιαία ανάπτυξη, αλλά και με την επιβάρυνση που αναμένεται από τους αυξημένους δασμούς των ΗΠΑ στην Ευρωζώνη.

Παρά τις διορθώσεις, η UBS εξακολουθεί να εμφανίζεται πιο αισιόδοξη από τη μέση πρόβλεψη της αγοράς. Επισημαίνει, ωστόσο, τρεις βασικούς βραχυπρόθεσμους κινδύνους:

1. το ενδεχόμενο επιδείνωσης του διεθνούς εμπορικού περιβάλλοντος λόγω δασμών,

2. τις φυσικές καταστροφές (πυρκαγιές, πλημμύρες) που πλήττουν τουρισμό και γεωργία,

3. τη βραδύτερη απορρόφηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης.

Κατανάλωση: Ισχυρό στήριγμα της οικονομίας

Η ιδιωτική κατανάλωση προβλέπεται να αυξάνεται με σταθερό ρυθμό 1,5% ετησίως την περίοδο 2025-26. Η βελτίωση της αγοράς εργασίας είναι ο βασικός παράγοντας: η ανεργία μειώθηκε στο 7,9% τον Μάιο, χαμηλό 17ετίας, με 340.000 νέες θέσεις εργασίας στο α’ εξάμηνο, οι περισσότερες μόνιμες.

Οι μισθοί αυξάνονται με ρυθμό σχεδόν 6%, ενώ ο κατώτατος μισθός έχει ήδη αυξηθεί στα 880 ευρώ και αναμένεται να φτάσει τα 950 ευρώ έως το 2027, με μέσες ετήσιες αυξήσεις της τάξης του 4%. Η UBS εκτιμά ότι ο πραγματικός μισθός θα αυξηθεί κατά περίπου 3% το 2025.

Σημαντικό ρόλο αναμένεται να παίξουν και οι φοροελαφρύνσεις που θα ανακοινωθούν το Σεπτέμβριο, ύψους περίπου 2 δισ. ευρώ (0,8% του ΑΕΠ), με έμφαση στα μεσαία στρώματα.

Επενδύσεις: Η ώθηση από το Ταμείο Ανάκαμψης

Οι επενδύσεις παραμένουν ο δεύτερος βασικός μοχλός. Μέχρι σήμερα, η Ελλάδα έχει απορροφήσει 21,3 δισ. ευρώ (9% του ΑΕΠ) από τα συνολικά 36 δισ. ευρώ του RRF, ενώ έχουν ήδη κατατεθεί νέες αιτήσεις για επιπλέον δόσεις ύψους 3,9 δισ. ευρώ. Η UBS εκτιμά ότι το ποσοστό απορρόφησης θα φτάσει το 70% μέσα στο 2025.

Η εκταμίευση αυτών των πόρων εκτιμάται ότι θα αυξήσει τις επενδυτικές δαπάνες κατά 6,5%-8% την περίοδο 2025-26. Ιδιαίτερα κρίσιμο είναι το κομμάτι των δανείων: αν και έχουν υπογραφεί συμβάσεις ύψους 16,1 δισ. ευρώ, μόλις το μισό έχει εκταμιευθεί.

Τουρισμός: Ανοδική δυναμική

Ο τουρισμός, που ήδη αντιπροσωπεύει 13% του ΑΕΠ άμεσα και έως 33% μαζί με τις έμμεσες δραστηριότητες, συνεχίζει να ενισχύει το ΑΕΠ. Η UBS προβλέπει άνοδο εσόδων περίπου 5% το 2025, καθώς οι αφίξεις αυξάνονται και η αεροπορική κίνηση παραμένει ισχυρή (+5,2% το α’ εξάμηνο).

Ο πληθωρισμός κινήθηκε στο 3,1% τον Ιούλιο και αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,8% το 2025. Οι πιέσεις προέρχονται κυρίως από τρόφιμα και ενέργεια, ενώ η UBS προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα κρατήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στο 2% έως και το 2026, με την πρώτη αύξηση να αναμένεται τον Δεκέμβριο 2026.

Η Ελλάδα κατέγραψε πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ το 2024, μειώνοντας το δημόσιο χρέος στο 154% του ΑΕΠ. Για το 2025, η UBS βλέπει πλεόνασμα 3,2% και περαιτέρω πτώση του χρέους στο 145%. Με τα ταμειακά διαθέσιμα να ξεπερνούν τα 40 δισ. ευρώ, η χώρα διατηρεί άνεση στην κάλυψη των υποχρεώσεών της. Παράλληλα, η κυβέρνηση εξετάζει πακέτο μέτρων ύψους 2 δισ. ευρώ, που δεν αναμένεται να θέσει σε κίνδυνο τους δημοσιονομικούς στόχους.

Πηγή: newmoney.gr

Διαβάστε επίσης: Πτώση στο πετρέλαιο – Στα $66 το Brent