Offcanvas
Offcanvas
Δύο κρίσιμες δημοπρασίες ιαπωνικών κρατικών ομολόγων απειλούν να ξαναστείλουν ψηλότερα τις αποδόσεις στις ΗΠΑ
Το επόμενο σοκ για την αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων μπορεί να μην έρθει από την Ουάσιγκτον, αλλά από το Τόκιο.
Η Ιαπωνία ετοιμάζεται την επόμενη εβδομάδα να βγάλει στην αγορά 10ετή και 30ετή κρατικά ομόλογα, σε δύο δημοπρασίες που οι επενδυτές παρακολουθούν πλέον πολύ πέρα από τα ιαπωνικά σύνορα. Ο λόγος είναι απλός: αν η ζήτηση αποδειχθεί αδύναμη και οι αποδόσεις χρειαστεί να ανέβουν για να προσελκύσουν αγοραστές, η πίεση μπορεί να μεταδοθεί γρήγορα και στα αμερικανικά ομόλογα.
Και αυτό θα ήταν ένα ακόμη πλήγμα για τον Σκοτ Μπέσεντ, ο οποίος προσπαθεί τις τελευταίες ημέρες να συγκρατήσει το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού των ΗΠΑ.
Γιατί η Ιαπωνία έγινε ξαφνικά παγκόσμιος κίνδυνος
Για χρόνια, η Ιαπωνία λειτουργούσε περίπου ως άγκυρα χαμηλών αποδόσεων για ολόκληρο το διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Με αρνητικά ή εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια, τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα δεν αποτελούσαν πραγματικό ανταγωνισμό για τα αμερικανικά ή τα ευρωπαϊκά. Οι Ιάπωνες επενδυτές είχαν έτσι ισχυρό κίνητρο να αναζητούν αποδόσεις στο εξωτερικό.
Αυτό όμως έχει αλλάξει. Οι αυξήσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας και η αυξανόμενη ανησυχία για τα δημοσιονομικά της χώρας έχουν οδηγήσει σε απότομη άνοδο των ιαπωνικών αποδόσεων.
Και όσο περισσότερο ανεβαίνουν, τόσο πιο ελκυστικό γίνεται για έναν Ιάπωνα επενδυτή να κρατήσει τα χρήματά του στο εσωτερικό αντί να αγοράσει αμερικανικό χρέος.
Οι δύο ημερομηνίες που κοιτάζει η αγορά
Το ιαπωνικό Δημόσιο θα δημοπρατήσει 10ετή ομόλογα την 1η Σεπτεμβρίου και 30ετή δύο ημέρες αργότερα. Αν οι δημοπρασίες έχουν αδύναμη κάλυψη, οι αποδόσεις θα χρειαστεί πιθανότατα να κινηθούν υψηλότερα.
Και κάπου εκεί αρχίζει το πρόβλημα για τις ΗΠΑ. Όπως επισημαίνουν αναλυτές στο Bloomberg, μια νέα άνοδος των αποδόσεων στην Ιαπωνία μπορεί να κάνει τα ιαπωνικά ομόλογα πιο ελκυστικά για τους εγχώριους επενδυτές και ταυτόχρονα να ενισχύσει τις πιέσεις στις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών τίτλων.
Με απλά λόγια, όσο καλύτερη απόδοση βρίσκει ένας μεγάλος επενδυτής στο Τόκιο, τόσο μεγαλύτερη απόδοση θα απαιτήσει για να αγοράσει χρέος στην Ουάσιγκτον.
Το παγκόσμιο ντόμινο των αποδόσεων
Η αγορά ομολόγων έχει γίνει πιο διασυνδεδεμένη από ποτέ. Όταν η απόδοση ανεβαίνει απότομα σε μία μεγάλη οικονομία, οι επενδυτές αρχίζουν να απαιτούν μεγαλύτερη αποζημίωση και αλλού.
Αυτό φαίνεται ήδη ξεκάθαρα. Οι αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων σκαρφάλωσαν πρόσφατα στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007.
Η Γερμανία εξέδωσε αυτόν τον μήνα αντίστοιχης διάρκειας ομόλογα με αποδόσεις στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 15 ετών.
Το κόστος δανεισμού της Γαλλίας κινείται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008.
Και στην Ιαπωνία οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά.
Το κοινό πρόβλημα: χρέος και πληθωρισμός
Πίσω από τις κινήσεις αυτές υπάρχει μια κοινή ανησυχία. Οι επενδυτές βλέπουν υψηλά ελλείμματα, αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης και επίμονο πληθωρισμό ταυτόχρονα σε πολλές μεγάλες οικονομίες.
Όπως σημειώνει ο Ναόγια Χασεγκάουα της Okasan Securities, τα ίδια θέματα –δημοσιονομικός κίνδυνος και πληθωρισμός– εμφανίζονται ταυτόχρονα σε Ιαπωνία, ΗΠΑ και Ευρώπη.
Γι’ αυτό και μια κίνηση στις αποδόσεις της Ιαπωνίας δεν θεωρείται πλέον τοπικό θέμα.
Μπορεί να λειτουργήσει ως σήμα για ολόκληρη την παγκόσμια αγορά χρέους.
Το σχέδιο Μπέσεντ δεν έπεισε για πολύ
Ο Σκοτ Μπέσεντ προσπάθησε την προηγούμενη εβδομάδα να αλλάξει το κλίμα. Ανακοίνωσε σχέδιο για διεύρυνση των επαναγορών αμερικανικών κρατικών ομολόγων μεγάλης διάρκειας, σε μια προσπάθεια να στηρίξει τη ζήτηση και να συγκρατήσει τις αποδόσεις.
Αρχικά η αγορά αντέδρασε θετικά. Οι τιμές των ομολόγων ανέβηκαν και οι αποδόσεις υποχώρησαν.
Η ανακούφιση όμως κράτησε λίγο. Μέσα σε μία ημέρα οι αποδόσεις άρχισαν ξανά να ανεβαίνουν, δείχνοντας ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να θεωρούν πως οι πραγματικές αιτίες της πίεσης –τα ελλείμματα, η προσφορά νέου χρέους και ο πληθωρισμός– δεν έχουν εξαφανιστεί.
Το 30ετές ξανά πάνω από 5,2%
Τη Δευτέρα, η απόδοση του αμερικανικού 30ετούς υποχωρούσε ελαφρά κατά δύο μονάδες βάσης, στο 5,25%, αφού είχε φτάσει την προηγούμενη εβδομάδα έως το 5,34%.
Στην Ιαπωνία, η αντίστοιχη απόδοση βρισκόταν περίπου στο 4,055%.
Το επίπεδο αυτό μπορεί να φαίνεται χαμηλότερο από των ΗΠΑ, όμως για την Ιαπωνία είναι εξαιρετικά υψηλό σε σχέση με το ιστορικό της.
Η απόδοση του 20ετούς, μάλιστα, κινείται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από το 1996.
Η κρίσιμη σχέση είναι η εξής: αν η Ιαπωνία προσφέρει όλο και υψηλότερες αποδόσεις, τα εγχώρια κεφάλαια έχουν μικρότερο λόγο να κατευθύνονται στις ΗΠΑ.
Και αν μειώνεται η ζήτηση για αμερικανικά κρατικά ομόλογα από μεγάλους ξένους επενδυτές, η Ουάσιγκτον πρέπει να προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις για να προσελκύσει αγοραστές.
Αυτό αυξάνει το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους και ενισχύει την πίεση σε ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Οι υψηλότερες αποδόσεις δεν επηρεάζουν μόνο τα κρατικά ομόλογα. Περνούν στα στεγαστικά δάνεια, στα εταιρικά ομόλογα, στις αποτιμήσεις των μετοχών και στο κόστος χρηματοδότησης επιχειρήσεων.
Κρίσιμη η επόμενη εβδομάδα
Οι δημοπρασίες στην Ιαπωνία προστίθενται σε ένα ήδη γεμάτο ημερολόγιο κινδύνων για την αγορά ομολόγων.
Ο Σκοτ Μπέσεντ αναμένεται να μιλήσει ξανά, ενώ την Παρασκευή ο πρόεδρος της Fed Κέβιν Γουόρς θα εμφανιστεί στο Τζάκσον Χολ.
Οι αγορές θα προσπαθήσουν να καταλάβουν εάν η Fed ανησυχεί για την άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων και αν υπάρχει κάποια διάθεση να παρέμβει έμμεσα μέσω της επικοινωνίας της.
Μέχρι τότε όμως, το βλέμμα θα είναι στραμμένο και στην Ιαπωνία.
Γιατί αυτή τη φορά ο μεγαλύτερος πονοκέφαλος για τον Μπέσεντ μπορεί να είναι κάτι που δεν ελέγχει καθόλου.
Αν το Τόκιο χρειαστεί να πληρώσει ακριβότερα για να δανειστεί, η Ουάσιγκτον μπορεί να αναγκαστεί να κάνει ακριβώς το ίδιο.
Πηγή: naftemporiki.gr
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ
